一、主营业务

公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品。公司成立以来深耕于军用集成电路市场，通过不断研发创新，目前已拥有完善的芯片设计平台、SiP全流程设计平台和高可靠封装设计平台，具备陶瓷、金属、塑料等多种形式的高可靠封装能力，以及电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。公司始终围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发，持续进行产品迭代并不断扩展产品种类，在国内高可靠集成电路领域中先发优势明显。公司在高可靠放大器研制方面拥有扎实的技术储备和封装测试保障能力，是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。

近年来，公司顺应国产化发展趋势，通过新产品拓展迭代，能够长期、稳定地为用户提供多品种、小批量、性能稳定的产品。公司主要产品包括信号链产品及电源管理器，产品型号达余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域的武器装备中，可满足全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、抗冲击等高可靠要求。公司产品作为配套器件应用于多个型号装备中，并亮相于70周年国庆阅兵的多个方阵。近5年来，公司承担了上百项纵向项目的研制任务，涵盖各军兵种，参与了载人航天、北斗卫星导航、长征系列运载火箭、新一代战机等国家重大工程的相关配套产品研制，为集成电路国产化做出了贡献。

公司客户遍布华东、华北、西南、西北等多个区域，涉及航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等各领域，现有客户余家，包括中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团、中国电科集团、兵装集团、中船重工集团、中核集团等军工集团的下属单位和科研院所。公司先后被各大军工集团及其下属单位认定为“航天产品用电子元器件定点供应单位”、“中国航天元器件合格供应商”、“中航工业集团西安航空计算技术研究所优秀供应商”、“客户A6金牌供应商”、“中国航天电子技术研究院优秀供应商”，多次受到中国载人航天工程办公室、各大军工集团的下属单位和科研院所的表彰嘉奖。公司与各大军工集团及科研院所合作40余年，建立了良好、稳定的合作关系。

（二）主要产品情况

公司主要产品包括信号链及电源管理器两大类别，产品体系如下：

报告期末，公司产品型号已达余款，主要应用于航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等高精尖领域，为机载、弹载、舰载、箭载、车载等领域的武器装备提供配套，满足以上领域对配套产品全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、抗冲击等高可靠要求。

1、信号链产品

公司信号链产品主要包括放大器、接口驱动、系统封装集成电路、轴角转换器。

（1）放大器

放大器是信号链最基本的单元，最常见的功能是在模拟信号的传输过程中对信号进行放大等运算处理，可将微弱的电信号在不失真的前提下调节放大。

放大器作为公司的核心产品，具有可靠性高、长期稳定性好、产品系列齐全等特点，主要包括运算放大器、模拟乘法器、电压比较器、仪表放大器等，主要用于武器装备中信号传输、电机驱动、仪器仪表、信号调理等场景。

公司各型号类别的放大器情况如下表所示：

（2）接口驱动

接口驱动在信号链中主要用于模拟的、连续的信号间的传输，在不同设备之间、设备内部不同功能模块之间起连接作用。

公司接口驱动包括达林顿晶体管阵列、模拟开关等系列产品，其工作电压范围可覆盖高压、中压、低压，产品广泛应用于武器装备中信号传输、数据交换等场景。

公司接口驱动产品情况如下表所示：

（3）系统封装（SiP）集成电路

系统封装集成电路采用厚膜、薄膜工艺，将系统所需的芯片和电阻、电容等无源器件集成在一起，封装在一个外壳内，形成具有特定电路功能的微型电子系统。该系列产品具有小型化、多功能和定制化应用等特点，设计灵活度高，可应用于武器装备中模拟前端、功率放大、各种传感器信号调理、伺服控制等场景。

功率运算放大器为公司系统封装集成电路的最主要产品，具备过流过压及热关断等保护功能，具有工作电压高、输出电流大、外壳与内部电路隔离等特点，广泛应用于音频放大、电机驱动、程控电源等领域。

（4）轴角转换器

轴角转换器是一种将轴角位移模拟信号转换成控制系统所需的数字信号的专用转换器，通过对角度信号和位置信号的跟踪和处理，实现模拟角度到数字角度的转换，满足系统对角度参量量化和精准控制的应用需求，是各类角度位置控制系统的核心电子器件。该产品具有高转换精度、高跟踪速率、多分辨率选择模式、多数据格式输出等特点，广泛应用于武器装备中无人机飞行控制、惯性导航、飞行姿态控制、火炮控制等场景。

2、电源管理器

电源管理器是将电能有效分配至电子系统的核心器件。根据系统各部分或终端设备对电能的不同要求，衍生出不同类型的电源管理器。产品主要应用于导引系统、航空发动机、机载计算机、电机驱动等场景。

公司电源管理器包括电压基准源、三端稳压源等系列产品，各型号类别的电源管理器情况如下表所示：

二、行业基本情况

（一）发行人所属行业

公司主营业务为高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，是国内主要的高可靠集成电路供应商之一。根据《上市公司行业分类指引（年修订）》，公司所处行业为制造业（C）-计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）；根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T-），公司所处行业为制造业（C）-计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）-电子器件制造（C）。公司所在行业属于《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》中“新一代信息技术领域”之“半导体和集成电路”。

三、竞争对手

（1）德州仪器（TXN.O）

该公司成立于年，总部位于美国德克萨斯州的达拉斯，系纳斯达克证券交易所上市公司，是全球领先的半导体设计与制造公司，主要从事模拟集成电路、嵌入式处理器、DLP技术和教育技术方面的设计、制造、测试和销售。

截至年末，德州仪器总资产.76亿美元，净资产.33亿美元，年营业收入为.44亿美元，净利润为77.69亿美元。

（2）亚德诺（ADI.O）

该公司成立于年，总部位于美国马萨诸塞州诺伍德市，系美国纳斯达克证券交易所上市公司，是高性能模拟、混合信号和数字信号处理集成电路设计、制造和营销方面世界领先的企业，产品涉及几乎所有类型的电子电器设备。

截至年10月30日，亚德诺总资产.22亿美元，净资产.93亿美元，年11月1日至年10月30日，亚德诺年营业收入为73.18亿美元，净利润为13.90亿美元。

（3）圣邦股份（.SZ）

该公司成立于年，总部位于中国北京市，专注于高性能、高品质模拟集成电路的研发和销售。生产IC产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑、可穿戴式设备、各种消费类电子产品以及车载电子、工业控制、医疗设备、等众多领域。

截至年末，圣邦股份总资产30.49亿元，净资产24.04亿元，年度营业收入为22.38亿元，净利润为6.89亿元。

（4）思瑞浦（.SH）

该公司成立于年，总部位于中国江苏省苏州市，专注于射频前端芯片的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品，并提供IP授权，应用于智能手机等移动智能终端。

截至年末，思瑞浦总资产34.42亿元，净资产31.76亿元，年营业收入为13.26亿元，净利润为4.44亿元。

（5）景嘉微（.SZ）

该公司成立于年，总部位于湖南省长沙市，从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达和其他三大领域。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。

截至年末，景嘉微总资产33.25亿元，净资产28.65亿元，年度营业收入为10.93亿元，净利润为2.93亿元。

（6）天水七四九电子有限公司

天水七四九电子有限公司是由原天水永红器材厂（国营厂）整体改制重组的有限责任公司。公司前身天水永红器材厂年始建于甘肃秦安，年正式验收投产，主要产品为模拟集成电路、混合集成电路、电源模块、传感器、变送器等。

（7）锦州七七七微电子有限责任公司

锦州七七七微电子有限责任公司前身为国营七七七厂半导体专业厂，成立于年，主要产品为高可靠模拟集成电路、电真空器件、开关电器等，其中模拟集成电路与公司专业方向相同。随着企业的发展及对市场需求的认知，国营第七七七厂在产品门类的拓展中主要以厚膜混合集成电路为主，开展定制化模块的研发。

（8）中国航天科技集团公司第九研究院第七七一研究所

中国航天科技集团公司第九研究院第七七一研究所始建于年10月，主要从事计算机、半导体集成电路、混合集成三大专业的研制开发、批产配套和检测经营，是集计算机、半导体集成电路和混合集成科研生产为一体的大型专业研究所。

（9）中国电子科技集团公司第二十四研究所

中国电子科技集团公司第二十四研究所成立于年，是我国最早成立的半导体集成电路专业研究所之一，主要从事半导体模拟集成电路、混合集成电路、微电路模块、电子部件的开发和生产，主要产品有AD/DA转换器、放大器、射频集成电路、驱动器、电源以及汽车电子等。

2、市场地位、技术实力、业务数据及指标情况

公司主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品，在经营模式上主要从事芯片设计、封装和测试环节，晶圆制造通过委外加工进行。公司通过自有生产线进行产品的封装和测试，依据相关国家军用标准进行加工，形成不同型号的产品并对外销售。同时，公司主要客户为军工单位及科研院所，发行人生产交付具有多品种、多批次、小批量的特点。鉴于发行人业务的特殊性，在国内集成电路行业中，尚无与公司在主营业务产品、经营模式、应用领域、客户类型均可比且构成直接竞争关系的上市公司。综合考虑上述因素，公司选取的可比公司为思瑞浦、圣邦股份、景嘉微、振芯科技和智明达。其中，思瑞浦和圣邦股份的主营业务产品和公司类似，均从事信号链及电源管理器的设计和销售，但其应用领域属于民用领域；而景嘉微、振芯科技和智明达均从事军工电子产品，虽然与公司在主营业务产品、竞争状况等方面存在一定差异，但其所属行业、应用领域、客户类型与公司具有一定可比性。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

年1季度

营业总收入(元)4.01亿5.02亿

净利润(元)1.66亿1.77亿

扣非净利润(元)1.65亿1.78亿

发行股数不超过5,.00万股

发行后总股本不超过20,.00万股

行业市盈率:27.82倍(.8.8数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:.94(景嘉微)、92.14(振芯科技)、55.14(智明达)、.19(思瑞浦)、92.86（圣邦股份）去除极值92.05

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:.35(景嘉微)、54.15(振芯科技)、.20(智明达)、.93(思瑞浦)、62.68（圣邦股份）去除极值.86

公司EPS静态不扣非:0.

公司EPS静态扣非:0.89

公司EPS动态不扣非:1.66

公司EPS动态扣非:1.65

拟募集资金:,.76万元，募集资金需要发行价24.01元,实际募集资金:33.50亿元。

募集资金用途:1高可靠模拟集成电路晶圆制造及先进封测产业化项目2研发中心建设项目

行业市盈率预估发行价:24.76元，可比公司预估市盈率发行价静态:81.92元，可比公司预估市盈率发行价动态:92.10元。

8月发行新股数量24只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间.39元，最高.41元，最低89.89元。是否有炒作价值:无

实际发行价:66.99元，发行流通市值33.50亿，发行总市值.98亿.

上市首日市盈率:40.36倍。行业市盈率是否高估:是可比公司市盈率是否高估:否

是否建议申购:估值问题不大，本身也比较稀缺，就是股价贵了点，要了吧。

是否有战略配售:本次发行最终战略配售数量为.万股，约占发行总数量的10.41%

是否有保荐公司跟投：本次获配股数为.万股

国防军工--军工电子Ⅱ--军工电子

所属地域：贵州省

主主营业务：高可靠集成电路设计、封装、测试及销售。

产品名称：运算放大器、模拟乘法器、电压比较器、仪表放大器、达林顿晶体管阵列、模拟开关、系统封装(SiP)集成电路、轴角转换器、电压基准源、三端稳压源

控股股东：

中国振华电子集团有限公司(持有贵州振华风光半导体股份有限公司股份比例：53.49%）

实际控制人：中国电子信息产业集团有限公司(持有贵州振华风光半导体股份有限公司股份比例：32.88%）

振华科技、振华新材、振华风光

振华科技、中国长城、中国软件、深科技、上海贝岭、深桑达A、冠捷科技、南京熊猫、振华新材、振华风光

明出处关键词:军用集成电路市场、阅兵、军工、信号链、电源管理器、航天航空、卫星导航、搜索各种军工集团、

1、模拟集成电路行业（1）模拟集成电路行业概况（2）模拟集成电路行业发展趋势

2、军工电子行业（1）军工电子行业概况（2）军工电子行业发展趋势

1、信号链产品（1）放大器（2）接口驱动（3）系统封装（SiP）集成电路（4）轴角转换器

2、电源管理器

发行公告可比公司:振华风光、景嘉微、振芯科技、智明达、思瑞浦、圣邦股份

竞争对手:没找到

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