《金证研》北方资本中心钟磬/作者惜海/风控

截至年末，北交所上市公司家，全年新增上市公司83家，较开市时翻一番。而同样冲击北交所的深圳市高德信通信股份有限公司（以下简称“高德信”），由于战略发展的需要，早在年4月申请撤材料而告终。

上市背后，近年来，国内互联网接入及相关服务行业的市场规模增速放缓，在此情况下，-年，高德信的营业收入增速坐“过山车”。除此之外，高德信在广东省内的业务占比超97%，对于短期内未有发展省外市场的计划的高德信而言，其未来或仍面临市场区域集中的窘境。且在市场竞争加剧的背景下，高德信募资加大宽带接入网光纤建设力度，其新增两倍覆盖户数或受考验。

值得一提的是，高德信的大客户及供应商现“零人”异象，合计与高德信交易超四千万元。而且，高德信前两大工程施工服务供应商在未取得相应资质已先合作，高德信的供应商遴选机制或遭拷问。

一、超九成业务来自广东市场区域集中，行业增势放缓营收增速坐“过山车”

鱼离水则身枯，心离书则神索。行业的变动趋势影响企业的发展。随着互联网接入及相关服务行业的收入增速持续下滑，-年，高德信的营业收入增速坐“过山车”。

1.1年，国内互联网接入及相关服务的收入增速下滑至负值

据高德信于年11月2日签署的《向不特定合格投资者公开发行股票说明书申报稿》（以下简称“招股书”），高德信是一家增值电信运营商及服务商，主要为用户提供互联网接入和专线组网等服务。根据《国民经济行业分类》（GB/T-），高德信的行业为“I互联网接入及相关服务”。

据工信部公开信息，年，国内互联网企业完成互联网接入及相关服务的收入为.4亿元。年，国内互联网企业完成互联网接入及相关服务的收入为.5亿元，同比增长11.5%，增速低于上年同期20.8个百分点。

根据《金证研》北方资本中心研究，-年，国内互联网接入及相关服务的收入分别为.36亿元、.35亿元。-年，国内互联网接入及相关服务的收入增速分别为32.3%、11.5%、-0.69%。

可以看出，-年，国内互联网接入及相关服务的收入增速持续下滑，年陷入负值。

1.2-年，高德信的营业收入增速坐“过山车”

据招股书，-年，高德信的营业收入分别为1.58亿元、2.07亿元、1.83亿元。同期，高德信的净利润分别为4,.33万元、5,.45万元、6,.92万元。

据高德信年年报，年，高德信的营业收入为2.05亿元。同期，高德信的净利润为7,.11万元。

根据《金证研》北方资本中心研究，-年，高德信营业收入的增速分别为31.47%、-11.74%、11.91%，净利润的增速分别为37.55%、6.06%、15.86%。

可以看出，-年，高德信的营业收入增速坐“过山车”。

除此之外，高德信的毛利率高于可比同行均值。

1.3-年，毛利率高于可比同行均值且差距拉大

据招股书，高德信对比毛利率时选取的同行可比公司分别为鹏博士电信传媒集团股份有限公司（以下简称“鹏博士”）、北京光环新网科技股份有限公司（以下简称“光环新网”），北京铜牛信息科技股份有限公司（以下简称“铜牛信息”）、南凌科技股份有限公司（以下简称“南凌科技”）。

据招股书及据高德信签署于年3月18日的《关于高德信公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复》（以下简称“一轮问询回复”），-年，高德信的毛利率分别为40.93%、42.53%、50.73%、52.67%。

据招股书及同花顺iFinD数据，-年，鹏博士的毛利率分别为50.96%、42.13%、43.54%、32.05%；光环新网的毛利率分别为21.28%、21.54%、21.1%、20.61%；铜牛信息的毛利率分别为32.23%、31.59%、30.12%、31.43%；南凌科技的毛利率分别为38.47%、36.86%、37.68%、33.84%。

即-年，高德信上述可比同行的毛利率均值分别为35.74%、33.03%、33.11%、29.48%。

值得

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkgx/3188.html