中信建投证券“变局中开新局?年度资本市场峰会”将于12月9日至10日在深圳正式召开。

共话资本市场大势，把握资本市场机遇。

特此总结超长干货，供投资品鉴。

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目录

PART01总量

01丨年中国宏观经济展望：越过山丘

02丨年A股投资策略展望：风物长宜

03丨年大类资产配置投资策略展望：流动宽松拐点临近，专注结构成长归来

04丨年利率债投资策略展望：从鹰击长空到鱼翔浅底

05丨年信用债投资策略展望：抱朴守真

06丨年可转债投资策略展望：年，兑现与转折

PART02产业

07丨年通信行业投资策略展望：跨越低谷，择优布局

08丨年电子行业投资策略展望：半导体行业景气度全面复苏，顺周期行业迎来周期反转

09丨年银行业投资策略展望：ROE底部,估值向上

10丨年房地产行业投资策略展望：聚焦确定性和龙头溢价

11丨年军工行业投资策略展望：供需的拐点，成长的起点

12丨年电新行业投资策略展望：新能源汽车，高景气回报高预期

13丨年轻工行业投资策略展望：守正出新，笃行致远

14丨年纺服商贸行业投资策略展望：把握可选复苏主旋律、拥抱新消费与长期稳健增长优质赛道

15丨年农林牧渔行业投资策略展望：把握后周期+种植产业链，深挖成长细分赛道

16丨年社服行业投资策略展望：柳暗花明，砥砺起航

17丨年公用事业投资策略展望：“十四五”发用电保持平稳，新能源装机快速提升

18丨年环保行业投资策略展望：环卫、垃圾焚烧齐发力，十四五继续布局固废处理

19丨年化工行业投资策略展望：周期强势复苏，材料战略崛起

20丨年钢铁行业投资策略展望：制造业接棒普钢消费，特钢细分赛道前景广阔

21丨年交运行业投资策略展望：破局?出清?均衡

22丨年海外投资策略展望：进击的数字化，本土投资者的互联网投资盛宴

01丨年中国宏观经济展望：越过山丘核心观点：

股市驱动力来自经济复苏，降低收益预期，聚焦一季度机会。我们预期年市场整体收益水平将显著低于年和年。经济复苏后货币政策正常化带来的流动性边际收紧将主导市场。除此之外，信用风险暴露、人民币升值影响出口等因素都会对经济和市场产生影响。

债市收益率前高后低，逐步接近最佳配置区。受基数效应影响，预计经济增速呈现前高后低。结合供给和货币政策调整节奏分析，预计国债收益率将呈现前高后低的态势。

商品或分化，工业品受益经济复苏，黄金依赖利率和通胀相对走势。

人民币汇率双向波动概率更大。年下半年人民币兑美元汇率一骑绝尘，各方面因素均形成有力配合。

年中国经济增速、流动性、利润将先后越过高点，山路坎坷之后，迎来增长、通胀、政策和资产价格低波动率时代。中国经济前高后低：四季度GDP增速中枢为5.8%，年GDP增速中枢为2.1%。基准预期下，年GDP增速中枢为9.5%，节奏上由20.1%回落至5.6%，年底回到潜在增长率附近。结构上看，消费、制造业投资成为经济增长的主要驱动力，房地产投资增速回落有限，基建投资增速低位，出口前猛后弱。通货膨胀有惊无险：预计明年1月CPI将转为负值，而后走高到6月起再开始回落、震荡，年CPI同比低于1%，全年呈M形走势。PPI长期与原油价格走势相关性极大，全球经济复苏带动油价上行，PPI同比改善，至明年二季度转正，5-6月高点或超过3%，此后回落，年PPI同比约1.5%。政策重心转防风险：年初至三季度末宏观杠杆率上升24.7pct至.1%，预计经济企稳后，政策重心倾向风险防控，去杠杆稳杠杆重要性提升。在跨周期调节、把好货币总闸门的基调下，社融增速和M2增速即将陆续见顶回落。鉴于微观企业活力是否恢复需要观察以及微观、中观风险将持续释放，货币政策预计将慢踩刹车、相机抉择，财政政策也将边际收紧。投资回暖利润向好：受需求驱动制造业投资整体回暖。制造业投资对中短期需求反应有限，更多

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