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机会探讨------枯木逢春，格局持续好转的板材行业未来投资机会探讨
一、板材行业的供需格局和出口替代效应
需求转好，冷轧品种改善明显。需求最大的改善在冷轧品种，从下游看，汽车和家电疫情之后产销恢复迅速，汽车的产销环比10%的增长，恢复到18年水平，家电内销出口都比较好，冷轧价格达到多。需求的第二大改善在机械重卡集装箱，工程机械特别是挖机和卡车全年应能完成30%的增量，集装箱单月同比增长20%。从海外需求看，4月以来，国外库存已经降到非常低的位置，到现在库存将将平库，需求非常旺盛。
供给端新变化：带钢今年去产能可能带来明后两年的供应缺口。板材供应端有两点变化。一是疫情期间钢厂大规模的检修检产。二是板材目前仍处于去产能阶段，尤其是带钢这一块，已经去产能到万吨，今年预计去产能万吨。
出口替代：家电普遍排单到1、2月，小家电到4、5月份，海外替代成趋势。一是原料的出口，大型国有钢厂的冷冻类的原料已经接到明年1月份2月份的订单。二是成品的出口，家电，健身器材等订单已经排到了明年一二月，小家电订单甚至接到明年四五月份。国内板材和国外板材相比，竞争对手主要是日韩，产品的定价和质量基本在同一水平，比乌克兰、俄罗斯、印度都要高很多。
未来供需格局向好，利润存在上行空间：供给端，带钢整体去产能万吨左右，而明年新增投产产能万吨左右，但投产时间有的在上半年有的在下半年，产量不一定有万吨。焦化目前利润比较强，这对大型钢厂有利，因为大型钢产都自有焦化，焦化的利润可以补给板材，大约1吨多块钱。需求端，国家最近颁发的《新能源行业的发展规划》中新能源汽车年达到20%的渗透率将带动板材需求，另一方面，8板材下游的行业整体产量较高，目前已经进入到更新换代的阶段也将带动板材需求。从产业集中度看，板材供应集中度越来越高。国家定下来的一家一亿，三到五家五千万到一亿的目标，这有利于产业集中度的提高。板材的产量端的调节机制越来越灵敏，在达到板材边际产能的附近，马上就会形成比较强的调节，形成利润修复。明年的板材的利润中枢在-区间，明后年是下限慢慢提升，上限更向上行的趋势。预计能形成-的利润区间，再叠加焦化利润补贴，未来利润空间较好。
二、QA
Q:焦炭去产能是否会去掉钢厂的产能，如果钢厂的产能去掉了，是否会采购外面的产品？
A:可能性不大，钢产的焦化环保做的比较好，主要去产能的区域在山西、河北、河南、山东、环太湖等区域。
Q:焦化去产能的动力在哪里，是否能长期保持下去？
A:目前主要是政策的力量，同时在去产能的过程中也在新增高端的产能，但是高端产能落地需要时间，盘面的远端预期在修复，大家是按照一个季度两个季度来考虑问题。
Q:热卷四季度出口订单来自哪些国家和地区，订单的可持续性？
A:前期由于疫情的原因，热卷出口降到低点，到10月已经明显恢复。热卷的下游品种冷轧、镀锌的出口体量也不小，冷轧几十万吨、镀锌两百万吨一个月。国内镀锌一直有价格竞争优势。从我们的出口数据看，国外的库存将将平库，只要他们有新的订单，就会来进口，冷镀类产品的未来趋势仍看好。
Q:订单需求量和往年比情况如何？
A:相较于过去几年更早地接到订单。
Q:海外疫情严重的情况下，为何现在比较看好出口？
A:一方面，从订单看，大厂冷镀类产品订单已经排到明年一二月。从库存看，国外的库存将将平库。另一方面，板材贸易商的出口主要是销往东南亚地区，南美，中东，非洲市场。目前这些地区的生产恢复较好。
Q:国内订单的排单情况？
A:国内订单分几类，冷镀类的排产周期较长，生产加运输45天的周期，目前情况是11月接12月订单，冷镀类产品目前了解到的钢厂都没有需求压力。热卷前期的进口量在10月底已经用得差不多了，普碳和普通热卷产品要转到国内钢厂采购，国内钢厂的需求压力也不大。
Q:板材去产能在政策端的详细情况？
A:带钢的去产能是河北省的任务指标，这一政策是早就定下来的，只是到今年落地，明年即便新投产能，也需要一到两年的周期。另一方面，之前已经定下来的产能规划，比如宝钢和柳钢的新建产能，也要到明年年终才能投产。整体看，这万产能在明年是净减少的。
Q:钢厂的检修情况？
A:检修分两种，一种是达到边际产能时，检修可以帮助利润修复，当前的检修是每年常规的例行的检修。
Q:传统的卷板的产能有没有变化？
A:传统的卷板产能没有变化。
Q:钢铁行业的固定资产投资今年增速达到20%以上，在产能没有大规模扩张情况下是什么导致的？
A:目前还有不少电炉项目在新上和批复。
Q:今年热卷的新增产能？
A:今年热卷的新增产能差不多在万吨量级，产量增长没有这么多。
Q:在出口转内销的情况下，国内板材保持高需求，板材下游具体品种的需求增长具体表现？
A:板材的下游主要分三类，一是普碳板，花纹板，其主要用于制管行业；二是品种钢，比如高强钢，汽车用钢，集装箱港，主要用于钢结构行业。三是内供和外销的机料，主要用于机械行业。今年来看，钢结构行业维持正常增量。制管行业在疫情恢复之后四五月份需求增长非常迅速。制管行业占整体需求的25%到30%。需求中占比最大的是内供和外销的基料。其下游产品可分为冷轧和镀锌，这两种产品应用于两大类，一是汽车家电消费品，汽车家电在疫情结束后需求增长迅速，二是民用镀锌，在华北地区（天津，河北，山东）有民用镀锌的产业集群，一个月吞吐量多万吨，苏南地区也有多万吨的吞吐量，一共多万吨的吞吐量，上半年的同比增长很高，但下半年恢复到正常的增量水平。此外机械重卡的增量明显，其原因是今年的新增项目多，重卡治超查超的政策施行。集装箱能维持20%的增量。其他如风电管线需求属于正常，但明年看，在管网公司成立之后，管线应该有一个较好的需求。
Q:国外板材公司的产品情况，销售情况，与我们的板材相比如何？
A:我们的板材和日韩公司类似，都是走高端市场的。而传统的板材公司，比如乌克兰，俄罗斯，他们主要面向欧美市场，产品质量和水平也和我们的差距较大。新进的印度板材公司的体量也比较大，它的板材主要是内供和外销的机料，面向的是民用镀锌等低端行业，产品的质量也和我们存在差距，而且印度板材出口有比较强的季节性特征，在雨季内需不旺的情况下，主要是出口到东南亚市场尤其是越南，将会和我们形成竞争，印度厂商的低价策略蚕食了越南市场，但这部分随着我们的出口转内销也是消化掉了。
Q:钢结构行业过去几年的增速水平？
A:国家在十三五期间提出要提高钢结构的体量，如要达到国家设定的目标，就需保持15%左右增速。我们注意到一些重点城市的核心区域的建筑已经强制要求使用钢结构产品。
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