PMI

1月31日，国家统计局公布1月PMI数据。1月制造业PMI为50.1%，比上月上升3.1个百分点；非制造业PMI为54.4%，比上月上升12.8个百分点。PMI重回扩张区间，超出市场预期。

华西证券分析指出，从重点行业来看，统计局数据显示，高技术制造业、装备制造业、消费品行业和高耗能行业PMI分别为52.5%、50.7%、50.9%和48.6%，高于上月5.1、4.7、4.0和1.2个百分点，景气水平不同程度改善。

从行业看，统计局数据显示，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间，企业对行业发展信心增强。

中银证券则认为需求是非制造业PMI回升的主要拉动力。1月非制造业PMI指数54.4%，较12月明显回升12.8个百分点，新订单是当月数据的主要拉动力。从需求端看，1月新订单指数为52.5%，较上月明显回升13.4个百分点，外部需求小幅回升，新出口订单指数实现45.9%，较上月回升1.4个百分点。

山西证券分析指出，根据统计局的调查，1月份反映市场需求不足的制造业和服务业企业仍然较多，市场需求不足仍是当前企业生产经营面临的首要问题。企业产成品库存指数有所升，显示高库存和需求持续性有待观察的情况下，企业经营和生产信心在修复中还存在顾虑。

展望后续，东莞证券预计2月PMI景气度继续保持扩张区间，预计服务业景气度有望继续反弹、基建增速有望维持高位。

开源证券认为，疫情感染高峰已过，对经济的影响或将减小，1月PMI大幅回升，各行业下的企业预期均较为乐观，结合后续稳经济政策持续发力，多个省份年后提出的提振经济的目标，经济或将持续恢复。

中国银河证券也表示看好，年中国经济高质量发展目标下，制造业技术创新、产业升级将继续推进，同时年外需萎缩但压力或边际放缓，大国博弈下中国制造业优势显著，制造业景气趋势将延续。

山西证券则较为谨慎，分为PMI喜中有忧，同时面临去年1-2月的消费、地产投资、基建的高基数，因此今年1-2月经济数据全面超预期的概率较低。

华安证券提出，近期由于节前逆回购的大额到期，市场利率尚未完全修复，但随着提前批地方债发行，预计货币政策还将积极配合，一二季度流动性偏松仍将具有较高确定性。

保障性住房

目前我国住房保障体系主要包括产权房、租赁住房、改造工程三类，三大主要保障性住房则涵盖保租房、公租房和共有产权房，改造工程中棚改、老旧小区改造也是重点。

参考新加坡模式，年，新加坡居民的住房拥有率是88.9%，在世界范围内处于较高水平，实现“居者有其屋”。其住房市场主要由政府组屋和商业性房地产构成，其中近78.3%的居民住在政府组屋里，另外21.4%居住在公寓或者有地房产的商业住宅内。

新加坡的组屋制度起到了控制房地产价格、降低居民住房成本以及调节收入分配等作用。

其一，有效遏制房价大幅波动。比如，新组屋需要住满5年后才能转售，并且在转售环节的税率相对较高，外国居民在新加坡只能购买私人公寓，被排除在组屋和有地住房部门之外。

其二，居民购房负担明显较小。经计算，新加坡组屋的房价收入比约为3.3，意味着购买一套组屋的价格仅相当于一个新加坡家庭3年左右的收入。

其三，组屋制度也起到均贫富的作用。年居民家庭中每个成员平均可获得美元的政府转移支付，转移支付大幅缩小了居民的收入差距。

年中国城市租赁廉租房/公租房和购买经济适用房/两限房的家庭户数比重仅为7.8%，购买新建商品房和二手房的占比高达46.5%。

（西南证券）

半导体

1月24日，欧洲议会工业和能源委员会投票通过《欧洲芯片法案》草案及修正案的立法报告。其中包括一条修正案，要求欧盟展开“芯片外交”，提出“欧洲芯片倡议”，计划建立虚拟平台，根据该法案，欧盟将为芯片产业提供亿欧元的公共和私人投资，从而实现欧盟芯片市场份额在年前提升至20%的目标，降低对于亚洲及美国的依赖。

财通证券分析相关影响指出，中国可能遭受欧盟“芯片供应链安全化”外溢的影响，中国企业在欧洲并购半导体企业可能面临困境；中国或将面临欧美日益强劲的高科技本土补贴政策，芯片分工环节回流趋势渐显；法案强调欧洲必须培养拥有复杂计算任务和安全通信特征的量子芯片开发的技术和工程能力，中国在高端芯片领域面临更多的压力。

另一方面，法案提出在研发端将建立虚拟设计平台，提供公开、透明的访问权限，并支持试点项目，为第三方提供在公开、透明和非歧视条件下测试、验证和进一步开发其设计的产品的手段。未来中国的研发企业，理论上可以参与欧洲芯片研发平台与项目试点。同时，中国的互联网平台企业，也可参与招标欧洲研发平台建设项目的招标，寻求开拓欧洲市场的新机遇。

（财通证券）

军用无人机

TrendForce预测，年全球军用无人机市场规模将增长至亿美元，-年复合增长率达27.6%。MarketsandMarkets预测，年我国军用无人机市场规模将达到98.66亿美元，-年复合增长率约为29.7%。

现阶段最常见的无人机惯性导航组合方案是全球导航卫星系统（GNSS）+惯性测量单元（IMU）。惯性导航系统（INS）是一种不依赖于外部信息、也不向外部辐射能量的自主式导航系统，是无人机的“小脑”。其工作原理是以陀螺仪和加速度计为敏感器件的导航参数解算系统，该系统根据陀螺的输出建立导航坐标系，根据加速度计输出解算出运载体在导航坐标系中的速度和位置。

合成孔径雷达能够克服光电侦察设备易受气象条件限制、飞行高度过低、生存力有限等缺陷，是未来战争中实现“无伤亡”侦察的重要手段。合成孔径雷达（SAR）是利用与目标做相对运动的小孔径天线，把在不同位置接收的回波进行相干处理，获得方位分辨率高的成像雷达。

竞争格局方面，我国位列全球军用无人机第一梯队；我国是全球军用无人机出口第三大国，俄乌冲突背景下对俄式武器产生替代可能。

（光大证券）

猪肉

根据国家统计局，年12月末能繁母猪存栏接近万头，环比增长接近0.3%，11月环比增长0.2%。养殖户的补栏意愿相对较弱，截至年12月，能繁母猪存栏较4月份低点累计增长5.3%，行业产能扩张平稳。

东海证券分析认为，年能繁母猪增长缓慢或将提升年的猪价中枢。随着大猪的逐步出清以及需求端的边际改善，年生猪价格将逐季回升。当前生猪养殖股呈现左侧布局的特征，在当前短期猪价快速下跌，产能可能进一步去化的过程中。

（东海证券）

出口

年11月美国海关数据显示，美国从欧盟累计进口货物的比例反超中国，而自年中国首次超过欧盟以来，该情形仅在年中美贸易摩擦最剧烈时出现过一次。

东海证券判断是欧盟获取、中国损失了美国的贸易订单：

推测原因包括：美国从欧盟进口的比例迅速上升（年9月至11月，美国从欧盟进口的比例上升了0.44个百分点，同期中国下降0.35个百分点）；以及，中国对美出口减少的产品，对应的恰好是欧盟本土的主要出口产品。

展望后续，欧美市场占中国出口的比重或将进一步下降，取而代之的是在一带一路倡议的推动下，亚洲区域大市场加速形成，产业链联系更加紧密。

（东海证券）

电信

浙商证券关于电信行业十大趋势预测：

1）全年业务总量增速继续破8%，ROE进一步上升

2）资本开支占收比下降（电信移动力争三年内将降到20%以下）

3）DOU（国月户均移动互联网流量）增速得到恢复，个人ARPU（用户月均收入）稳中向上

4）固网增值ARPU有力上涨，构建智慧家庭新生态

5）数字经济主航道，新兴业务占收比超过20%

6）云计算：云计算业务高速发展，行业排名进一步提升

7）大数据：数据要素时代来临，高价值数据资产加速变现

8）5G专网：5G专网增量增收，5G+工业互联网产业化进程加速

9）物联网：“物超人”重要节点，物联网全产业链布局

10）算力网络：首张“算力券”发布，算力网络建设加快落地

（浙商证券）