（报告出品方：国金证券）

一、宏观：自主可控是中国式现代化的核心方向

1.1、世界百年未有之大变局，统筹发展和安全

世界百年未有之大变局，决定了我们必须统筹发展和安全。实现第二个百年目标，必须认清我们所面临的世界局势变化，大国间力量对比变化、逆全球化加剧等，使得我们面临的外部环境不确定性加大。年以来，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，美国对中国高科技公司采取技术封锁、加征贸易关税等“特殊”措施，对相关领域产生明显冲击。疫情对全球供应链冲击、欧洲能源危机等，进一步加剧逆全球化行为，对全球产业链供应链格局产生了深远影响。

两个“百年”，决定了我们必须走自主可控的高质量发展道路，供应链产业链国产化大有可为。实现“第二个百年”目标，高质量发展是首要任务，现代化产业体系建设是关键步骤之一；而世界百年未有之大变局下，产业链供应链安全，成为能否实现高质量发展的重要前提，也决定了我们必须走自主可控的道路。当前，我国在基础材料、关键设备和系统等领域国产化率偏低，需要加大政策支持、企业人才和研发投入，实现核心技术突破。

二、策略：自主可控和国产替代跟踪体系

2.1、自上而下与自下而上结合筛选细分赛道

自下而上来精选细分赛道。我们统一了行业自主可控程度核心指标的标准，各行业分析师对覆盖板块细分领域自主可控和国产替代的现状、难点以及前景进行统一标准的研判，行业比较清晰。并且前瞻分析大科技和大制造细分领域的自主可控之路。全景式展现“自主可控”大方向的选股标准和跟踪研究框架。

2.2、全景式研究框架：细分赛道与核心公司两大维度

首先，针对前文提到的细分赛道，从“当前国产化率、国产替代难度、卡脖子难点、攻克难点时间”四大维度刻画国产替代的现状、难点及前景。1）当前国产化率：当前国内细分领域中国企业份额占比情况。2）国产替代难度，从难度系数由难到易，我们划分为5个档次。第1档：极难。海外公司垄断，国内短期看不到公司可以突破；第2档：较难。国内单独或者极个别龙头公司取得0到1的突破，可以获取一定低端产品市场份额，高端产品尚切入不了；第3档：中等。国内有数个公司取得突破，低端市场份额已经快速提升。高端市场也在开始突破，并处在稳步提升阶段；第4档：较易。国内有一批公司取得突破，国内整体的市场份额快速提升过程中；第5档：容易。中国公司在国内市占率达到较高水平，开始冲向海外，出口占比进入稳步提升阶段。

从投资属性来看：难度系数第2档的细分赛道未来国产化率提升速度最高，且龙头公司技术壁垒最为显著的阶段，是“自主可控”方向最重要的选股阵地。第3档和第4档是国产替代加速阶段，龙头公司有望迎来快速业绩增长，但也会受到竞争加剧的压力。第1档为中长期持续观察进展的领域，具有较强的主题投资属性。第5档为国产公司格局基本稳定。

3）“卡脖子”难点：细分领域国产替代过程中的核心难点，有助于判断和跟踪国产进程时间和节奏。4）攻克难点时间：预计攻克“卡脖子”难点所需大致时间，比如1-2年，3-5年及5年以上。其次，针对不同细分赛道的公司，系统梳理龙头企业的核心优势、行业地位及未来前景。深度挖掘细分领域国内领头羊公司以及二三线龙头公司的投资机遇。

与此同时，考虑到近期美国芯片法案对美国国籍人员限制参与中国半导体公司工作，我们也对细分领域公司涉及外籍的核心技术人员及管理层进行了梳理。从我们梳理的家样本公司来看，通信、电子、医药、计算机和汽车行业核心技术及高管的外籍人员占比较高，而化工、机械、军工和有色等行业核心技术及高管均无外籍人员。

三、电子

3.1、新型举国体制支持，半导体国产化有望加速

美国制裁不断加码，逆全球化下

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