（报告出品方/作者：西南证券,高宇洋）

1.1SIP话机市占率连续四年夺魁，全球龙头稳健发展

SIP话机连续四年全球市占第一，已是企业通信行业龙头。公司于年在厦门市成立，年在深交所上市。公司从USBSkype话机起家，逐步推出SIP话机、DECT话机、VCS产品和通信云平台产品，现已形成桌面通信终端、会议产品和云办公终端三大产品类别，其中SIP话机自年开始已连续四年市占率全球第一，会议产品也获微软、Zoom和腾讯会议等头部平台认证，企业统一通信版图持续扩张。

股权结构分散，管理层稳定。截至三季报，公司实控人陈智松、吴仲毅、卢荣富、周继伟四人分别直接持有公司17.3%、16.8%、10.5%和7.9%的股份，陈智松和卢荣富同时持有亿网联45.7%和33.3%的股份，公司无单一控股股东。上市以来，公司实控人未发生过变更，管理层稳定，利于公司长期发展。

1.2构建统一通信全场景产品矩阵，庞大经销网络覆盖全球

深耕企业通信市场，向全球企业提供统一通信（UC）解决方案。公司处于通信行业下游，向企业用户提供办公桌面、会议室、远程办公和移动办公等全场景的通信解决方案，具备从云到端的服务提供能力。

实现办公场景产品全覆盖，打造完整统一通信体验。公司主要产品包括桌面通信终端、会议产品和云办公终端，满足了固定桌面办公、会议室办公、远程办公和移动办公等不同场景的办公设备需求。其中，IP话机和视频会议产品获得了微软Teams、Zoom和腾讯会议认证，是全球知名云会议平台的指定硬件设备。

桌面通信终端是公司营收的主要来源，会议产品和云办公终端占比快速增长。过去五年，公司桌面通信终端在总营收中的占比均保持70%以上，SIP话机贡献了绝大部分收入。另外，公司重点布局的会议产品和云办公终端也取得了良好增长，在上半年占比分别提升到了24.4%和6.3%。

采用轻资产模式，委托外协加工厂进行来料加工。公司将劳动密集型生产环节外包，通过来料加工模式委托给外协加工厂，从而在保证产品质量的情况下降低生产成本。来料加工的主要流程为：公司首先负责采购产品生产所需的主要原材料，包括芯片、液晶显示器材、塑胶外壳、PCB板、电源、包材和其他元器件，其中除部分芯片采购自TI和Broad

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